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大宗商品跌多漲少 整體走勢偏弱

農產品期貨普跌

經歷了上周大跌后，本周一國內大宗商品市場依然跌多漲少，其中農產品多類品種下跌，豆油、棕櫚油、鄭油“三油”繼續大跌，單日跌幅均超過1.2%；國際油價繼續反彈也沒有對國內化工產品形成推動作用，塑料單日下跌2.11%,橡膠下跌1.58%。

對比來看，黑色系產品似乎出現“筑底”征兆，熱卷（鋼鐵的一種）期貨主力合約單日大漲2.14%，焦煤日漲2.08%。但業內人士普遍認為，螺紋鋼價上周暴跌之后，自年內高點回落幅度高達28.9%，已跌破了技術上升通道，黑色系產品前景兇多吉少。廣東鋼貿商普遍在觀望中，房產、家電市場的回暖征兆并沒有再次吸引到滾滾入市的二輪“真金白銀”，專家建議散戶投資者中期后市謹慎做多。

截至上周，2015年12月至2016年4月的大宗商品反彈走勢已經有了比較明顯的暫停跡象。從相關機構的數據監控來看，3月底到5月初，市場交易量放大，但同時流出資金量也數額巨大。每天數以千萬元計的資金從三大大宗商品交易所的各品種流出，機構、散戶獲利了結態度非常明顯。

獲利了結資金

主要來自黑色系產品

廣州日報記者從深圳三家大型期貨經紀公司了解到：獲利了結的大宗商品資金主要來自黑色系產品，少部分來自于化工、有色金屬品種，目前這些資金絕大多數都處在閑置與觀望狀態中，并沒有迅速流入股票市場或實體經營環節，也沒有如部分機構預期的那樣流入農產品大宗商品平臺。農產品的4~5月行情不盡如人意，并沒有“補漲”，雞蛋等主力品種的價格繼續下跌。

不過，本輪大宗商品價格的上漲，確實對于整個產業鏈具有正面推動作用。廣州日報記者在珠三角的產業調查中發現：從原材料進貨、加工、深加工到出售環節，制造業、服務業企業都比2015年的態度積極。尤其是家居、化工、小商品、小家電幾個珠三角的優勢產業，多位制造商反映：原材料要比2015年同期進得多，生產的產品也敢于“囤貨”了，銷售價格也敢于小幅度提升了。該趨勢將為長線大宗商品市場的穩定與回暖打下基礎。

實體需求緩慢向好

鋼貿商仍在觀望

本輪反彈行情中，主力板塊就是黑色系板塊。為了弄清楚黑色系產品（主要是鋼鐵產品）終端需求的變化，廣州日報記者在廣東珠三角地區展開了調查。肖女士是佛山市一家家電企業的生產部門采購經理，她告訴記者：“如果單從環比來看，1~5月我們廠對于鋼鐵原材料的進貨量沒有發生太大的變化；但同比來看，卻有明顯的增長，比如特殊鋼材零配件，我們1季度的同比增量達到12.4%，而二季度的增長可能更大?！彼€補充說：2014年、2015年連續兩年，企業不僅利潤下滑，而且產量都在同比減少，也就是說，對于鋼鐵產品的采購量也在減少，為此，2016年出現的回升讓人看到了行業筑底成功的希望，未來時間有可能向好的方向發展。

廣東明朗智能科技有限公司的陳郎董事長介紹，珠三角的多個行業也確實出現了回暖征兆:“有家居用品行業，有小家電企業，也有五金行業，都與房產市場的回暖多多少少相關，因為房子的成交量增大了，都需要裝修、買家具家居與家電，使得這些行業的需求出現回暖。而且，以上幾個行業也都需要大量用‘鋼’。”

不過，春節后的幾個月時間里，廣東的鋼貿商并沒有想象中那么令人歡欣鼓舞。據廣州黃埔港的鋼貿商李先生介紹：由于擔憂風險，去年四季度到今年一季度，廣東鋼貿商的進貨量不算大，同比增長幅度有限，乃至在本輪黑色系產品暴漲行情中沒有太多的人賺到“真金白銀”。而目前鋼價沖高后大幅度回落，廣東鋼貿商普遍持觀望態度，上周大幅補倉的人寥寥無幾。

中國國際期貨（廣州）的本地客戶中，就有不少同時操盤于現貨、期貨市場的鋼貿商，該平臺的黃桂亮經理介紹，目前市場回暖、流動性放松，廣東鋼貿商手里并不缺錢，隨時可能大幅度進貨，目前仍在觀望以下三個重要的問題：一是政府基礎建設項目的落地情況；二是本輪價格回落之后，市場連續兩周的交易量是否有放大，筑底成功的可能性有多大；三是房地產行業回暖能否持續。

業內觀點

后市需看三大因素

華泰期貨（廣州）張晟認為：短線來看，目前走勢不確定因素較多，但鋼鐵價格一次性筑底成功的可能性較小。目前國際、國內市場多空博弈激烈，機構拋售與抄底行為相交，分歧較大。僅從技術面來看，鋼鐵價格截至上周五自年內最高點的回落幅度接近30%，已經跌破了技術面的上升通道，理論上來說，宣告短線牛市行情的結束。后市如何走，仍要看機構如何看待貨幣政策、基建、房產三個基本因素的變化，5月后兩周走勢是關鍵。

中線走勢要比短線、長線更不樂觀。全球大宗商品市場供大于求的格局并沒有改變。目前華東、華北9省的粗鋼產量仍在大幅度增長過程中，供給側結構性改革難以在半年時間里切實“落地”。適逢6~8月傳統淡季，市場需求較小，容易讓做空機構抓住機會。未來半年的走勢里，鋼鐵價格有機會再次大幅度向下。

長線走勢相對樂觀，鋼鐵價格經歷了連續6年的大幅度下降，已經在2014年跌破了白菜價與成本價，2015年刷新了10余年新低，技術反彈需求強烈，最困難的時期已經過去。供給側結構性改革、國企改革等重要國家政策，將在未來3年時間里引導行業回暖，有希望改變供大于求的格局。鋼鐵價格要想再次回到2015年的低價，可能性不太大。