熱軋鋼板庫存已消化 不宜過分看空后市
一、宏觀熱點
本周宏觀：3月PPI同比降4.6%，連續37個月負增長，表明國內防通縮的壓力依然較大。而為了激發企業活力，支持實體經濟發展，本周國務院再發新政，決定下調電價及鐵礦資源稅；與此同時各地樓市新政也陸續出臺，有望推動房地產繼續回暖。總體而言，政策面逐漸走向寬松，鋼鐵業外圍環境明顯改善，然而這些卻不足以抵消需求面的疲軟，在下游需求未現“銀四”之前，鋼價將繼續呈現偏弱整理的趨勢。
利好：
1、電價和鐵礦資源稅下調。國務院決定適當下調燃煤發電上網電價和工商業用電價格。一是按照煤電價格聯動機制，下調全國燃煤發電上網電價平均每千瓦時約2分錢。二是實行商業用電與工業用電同價，將全國工商業用電價格平均每千瓦時下調約1.8分錢，減輕企業電費負擔。此外，國務院還決定，自5月1日起，依法適當下調鐵礦石資源稅征收比例，減按規定稅額的40%征收。
2、各地陸續發布樓市新政。本周地方樓市新政陸續發布，其中浙江將首套首付降至20%，公積金個貸最高100萬；蘭州將公積金貸款額度從50萬調高到60萬，且規定甘肅省內異地繳存者可在蘭州市申請公積金貸款；上海公積金首套自住房最高貸120萬；安徽調整省內住房公積金貸款政策，二套房首付比例降至30%；遼寧將住房公積金個人貸款最低首付比例調整到20%，貸款額度最高上調到80萬元。
3、樓市新政首周市場成交活躍。樓市新政落地一周時間（3.30-4.5）來，北京、廣州一手住宅網簽數相比新政上一周，成交量上揚超10%；而北京、上海、深圳其住宅成交均價表現上浮。
4、近日昆明市召開的綜合交通工作會透露，未來5年將投資3400億元，全面推動綜合交通建設5年會戰，加快構建通江達海、內聯外通、便捷高效、安全可靠、綠色環保的現代綜合交通運輸體系。
5、本周二央行逆回購利率為3.45%，較上期下調10基點，這是自3月初降息以來，央行第四次下調公開市場操作利率，繼續釋放引導貨幣市場利率下行的信號。
利空：
1、3月PPI連續37個月負增長。2015年3月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲1.4%，與預期一致，環比下降0.5%；3月份，全國工業生產者出廠價格（PPI）環比下降0.1%，同比下降4.6%，降幅比2月份收窄0.2個百分點。
2、一季度十大城市賣地收入同比降45%。上海易居房地產研究院發布的最新數據顯示，一季度，10大典型城市土地出讓收入為1537億元，同比下降45.2%。
3、一季度汽車產銷數據增速明顯放緩。2015年一季度汽車產銷同比分別增長5.26%和3.9%，增速較2013年和2014年同期顯著下滑。不過，新能源汽車產銷兩旺，一季度新能源汽車產銷量同比分別增長近三倍。
4、河北環境治理再出重拳。河北省環保廳稱，河北省已于3月1起開始對鋼鐵、水泥、平板玻璃和燃煤鍋爐實施地方性排放標準，其中多項指標均高于國家標準。水泥、平板玻璃屬首次制定。
5、本周央行公開市場凈回籠150億元，上周為凈投放50億。
二、產業信息
◆行業政策：國務院決定從今年5月1日起依法適當下調鐵礦石資源稅征收比例，減按規定稅額的40%征收。不過，此次降低鐵礦石資源稅征收比例對于礦價并無實質性提振，相反在一定程度上延緩了高成本邊際產能退出的速度，進一步增大了供給過剩程度的預期，從而利空鐵礦石價格反彈。
◆行業政策：4月8日，國務院決定在全國范圍清理規范涉企收費、下調燃煤發電上網電價和工商業用電價格等，工商業平均用電價格平均每千瓦時下調約1.8分錢，多措并舉減輕企業負擔，支持實體經濟發展。綜合考慮，電價下調將直接利好鋼鐵等高耗能行業，其生產成本將有所下降，而火電和煤炭企業則將承壓。
三、重點市場預測
【上海市場】本周上海熱卷繼續下跌。節后歸來市場需求并未改善，反而因陰雨天氣影響，市場交投氛圍冷清。而期間期貨走勢繼續下行，現貨市場普遍承壓，商家心態悲觀，積極降價走貨，但采購用戶謹慎觀望，資源銷售不濟，部分商家銷售壓力偏大，視成交情況仍可再度讓價，這則進一步拉低市價。不過，鑒于鋼廠到貨一般，商家庫存壓力尚可，而鋼廠雖下調出廠價，但相比當前市價，本地資源多已倒掛，成本支撐下，市價續跌空間有限，預計下周上海熱卷弱勢盤整為主。
【天津市場】本周天津熱卷小跌30元/噸。華北地區多數鋼廠繼續處于停產、檢修階段，本地資源補充緩慢，商家手中庫存有限，除中間常用規格資源相對齊全，其他薄規格基本短缺，下游按需采購，市場整體成交一般。但鑒于鐵礦石、熱卷等期貨不斷下行，現貨市場利好難尋，商家持穩信心不足，出貨避險操作仍是主流。綜上，預計下周市價低位震蕩。
【樂從市場】本周樂從市場松動下跌。由于利空主導市場，終端用鋼需求放量不足，市場成交偏差。而雖柳鋼資源補充較少，但北方鋼廠燕鋼、通鋼、中鐵等到貨量一般，本地庫存較前期有所增加，商家后市擔憂情緒上升，積極松動清理庫存為主。考慮當前資源供大于求持續，且鐵礦石價格弱勢震蕩，市場看空預期仍較濃，預計下周本地價格仍難改跌勢，或繼續趨弱運行為主。
【武漢市場】本周武漢熱卷加速下跌，整體跌幅高達130元/噸。隨著上海、天津、樂從等主導市場價格不斷回落，江城熱卷跟隨向下調整。但因前期自身售價偏高，周邊城市售價偏低，本地資源銷售困難，市場價格承壓明顯，本周商家降價力度較大。然而利空因素彌漫，市場需求本就低迷，而受“買漲不買跌”心理影響，資源交投氛圍冷清，降后商家出貨仍未見改善。對于下周，考慮武鋼等到貨不多，庫存壓力尚可，而資源售價經過本周大幅下調后，成本支撐下再跌空間有限，加之武鋼新政將出，商家觀望情緒或轉濃，預計下周武漢熱卷弱勢整理。
【西南市場】本周西南市場弱勢震蕩運行。重鋼檢修尚未結束，近期基本無新貨流入市場，重慶地區資源多短缺，低庫存支撐，雖外圍上海、樂從等不斷下跌，但本地商家心態尚能維穩，隨行出貨為主。成都地區攀鋼到貨正常，市場整體供應水平偏高，下游拿貨消極，資源整體成交較差，商家降價走貨操作普遍。而昆明地區跌幅也不大，市場需求不溫不火，整體成交一般，不過商家手中資源多倒掛，商家過多讓價意愿不強。對于下周，考慮利好難尋情況下，去庫存操作仍是主流，預計下周西南熱卷繼續維持弱勢震蕩走勢。
四、熱卷期貨走勢及分析
本周滬熱卷主力合約1510開盤價2430，最高價2436，最低價2344，收盤價2346，跌86，跌幅3.54%，成交33008手。
本周主力合約1510持續下跌。從技術上來看，日指標中 MACD處于綠柱區間，且死叉；KDJ指標向下發散，但KD值走勢趨于平緩，有一定底背離跡象。綜合考慮，兩周以來熱卷期貨持續陰跌，日K線走出9陰1陽，且目前無觸底跡象，料下周整體弱勢或難改，但續跌動能減弱，周中后或有企穩可能，主要運行區間2300-2350。
五、下游產業
制造業：3月國內汽車生產228.36萬輛，環比增長39.94%，同比增長3.72%；銷售224.06萬輛，環比增長40.62%，同比增長3.29%。不過，一季度我國新車產銷同比增長5.26%和3.9%，增速較前兩年同期顯著下滑，汽車行業景氣指數較上季度有所下降，預警指數由“淺藍燈區”上邊界線向“淺藍燈區”下邊界線運行，總體看來汽車行業增長呈現放緩趨勢。3月份全球航運界信心指數跌至近兩年半以來最低水平，其中運力過剩是最大利空因素。一季度全球新造船訂單量同比下滑超六成，特別是散貨船面臨訂單荒，由于中國主打船型為散貨船，將繼續抑制國內船舶行業復蘇。近期，各大空調品牌與大型渠道商各自結盟，試圖借大規模降價促銷實現旺季的順利開盤。不過，有業內人士指出，在行業庫存巨大、終端需求低迷等因素下，價格戰也恐難救市。綜合分析，傳統的金三銀四產銷旺季，終端企業開工程度不盡如人意，用鋼需求低于預期。
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