鐵礦石繼續追多風險增大
3月中上旬，鐵礦石期貨出現了一波短暫高位回調，而隨著市場上買單的持續涌入，行情下跌的步伐很快受阻，尚未形成趨勢便戛然而止。截至目前，鐵礦石期貨于1月中旬開始的這輪中期反彈依然強勁，在近日連續大漲之后，鐵礦石各合約再創新高，現在已回升至去年年中的水平。預計短期內鐵礦石將維持高位振蕩，且日內波動將加劇。
鐵礦石庫存維持高位
從現貨庫存的角度分析，近兩個月國內主要港口鐵礦石庫存總量變化不大，基本維持在9600萬噸到1億噸之間的水平。我的鋼鐵網統計數據顯示，3月18日，全國45個主要港口鐵礦石庫存總量為9750萬噸，周環比增加55萬噸，繼續于高位小幅波動；其中流通性最強的貿易礦已達到2962萬噸之巨，現貨供應較為寬松。主要因為疏港量水平有所下滑，上周港口鐵礦石庫存小幅增加，總體變化不大。
與此同時，根據機構整合的數據，截至3月18日當周，國內大中型鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數為23天，周環比下降1天。隨著上周鐵礦石價格上漲之勢一度受阻，在當前的高價之下，近期鋼廠購礦行為越愈發謹慎，補庫意愿明顯降低。預計后期鋼材價格將在疲弱需求的壓制之下逐漸回歸，鋼廠將長期維持當前的低庫存策略，鐵礦石價格亦將因鋼廠原料需求降低而下跌。
鋼廠復產力度有限
據中鋼協統計，3月上旬，中鋼協會員鋼鐵企業日產粗鋼為158.74萬噸，旬環比減少0.45萬噸，下降0.28%。另據我的鋼鐵網調查，截至3月18日當周，全國163家鋼廠高爐開工率為77.35%，較1月下旬73.76%的歷史低位升幅有限；其中有55.83%的鋼廠盈利，距2015年年內60.12%的最高水平已相差不遠。
唐山世園會空氣質量保障方案已正式發布，在4月底至10月中旬整個會議期間，政府將在五個時段采取5—8天不等的強制性減排措施。由于部分鋼鐵企業僅被限制燒結機的污染排放，一些廠家開始提前儲備燒結礦，以期對沖產量可能受到的影響。在當前利潤水平大幅回升的刺激下，鋼廠生產積極性較高，預計開工數據會在四五月到達高點。但由于部分企業受資金等因素影響而復產無望，預計總體開工率提升有限，并會對鐵礦石需求形成制約。
鐵礦石未來將逐漸回歸理性
黑色系品種年后這輪大漲，其主要推手是一部分轉戰期貨市場的證券資金。一些資金從股票市場流入期市，助推了本輪行情反彈，其中更是以鐵礦石、螺紋鋼兩大黑色系品種為重點。就交易特點而言，這部分參與者憑借著自身資金優勢，以供給側改革、降產能去庫存以及樓市回暖等熱點題材為主要開倉邏輯，并在此基礎上持續買入受益于相關題材的“概念品種”。受此影響，以鐵礦石、螺紋鋼為代表的黑色系品種，在供需矛盾并不顯著的情況下快速上漲。這段時間以來，基于供需平衡表的基本面分析嚴重失效，甚至于現貨價格反倒受期貨行情帶動而一路上揚，令市場在一定程度上產生了大宗商品觸底轉暖的錯覺。
綜上所述，筆者認為，多頭資金的持續涌入一味放大了鐵礦石的金融屬性，導致了目前的價格虛高。熱情過后，疲弱的基本面將再次成為主導因素，鐵礦石價格也將逐漸回歸理性。
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